2025年初夏已至，中国体育运动用品行业也随之升温。文|马莲红

刚刚过去的四月，资本市场与行业动态热闹非凡：三大中国上市体育企业——探路者、三夫运动、牧高笛陆续公布2024年财报，开启了一轮新的竞争节奏。同时，港股市场也迎来了一个潜在的“新王”——伯希和向港交所递交招股书，如果成功上市，将一跃成为中国营收规模最大的上市体育品牌。这标志着2700亿级别的中国运动用品市场正加速洗牌，一场关于“中国体育龙头”归属的新时代战斗，正在悄然展开。

2024年上市体育巨头财报：探路者领跑，三夫与牧高笛稳中调优

根据公开数据，探路者无疑是今年表现最为突出的“成绩优等生”。2024年全年，探路者营收达到1592亿元，其中核心体育业务营收为1369亿元，同比增长891%。在净利润方面，归母净利润几乎增长了50%，达到1066亿元，创下近年来新高。分析其背后的原因，探路者通过推出“HIMEX喜马拉雅探索系列”“POLAREX极地探索系列”等中高端产品线，增强了专业形象。在营销上，运用双代言人策略和社交平台内容推广，迅速提高了品牌在年轻用户中的影响力。同时，全年支持了17场专业赛事，进一步巩固了品牌的“专业体育”形象。研发投资同样引人注目——全年研发费用超过8100万元，占营收比重达5.13%。这种持续的技术投入为产品升级和品牌溢价提供了坚实支撑。

三夫运动的财务表现则呈现“稳中求变”的特点。2024年实现营收8亿元，同比下降55%；但2025年第一季度实现营业收入19亿元，同比增长145%，净利润同比大幅扭转，成功实现1267万元。收入下降的主要原因包括部分代理品牌结束合作、攀山鼠转型为合营公司、以及Q4X品牌因暖冬的影响，特别是“松鼠乐园”项目计提约16亿元的资产减值损失。去除这些因素后，三夫的主营业务并未显著下滑，反而在运营效率和毛利率方面有所提升。

行业隐形巨头初现

在中国运动行业中，虽有三大上市品牌，但还有一批未上市、规模庞大的参与者显示出其市场竞争的潜力。4月29日，伯希和向港交所递交了上市申请。数据显示，伯希和的营收在三年内增长了三倍，从2021年的462亿元跃升至2023年的1733亿元，远超三家上市运动企业，成为目前营收规模最大的中国运动品牌。与探路者及牧高笛偏向专业市场不同，伯希和的策略更倾向于“运动生活方式大众市场”：价格适中、产品风格与日常穿搭兼容、渠道主要依赖线上。

根据招股书，伯希和的线上收入占比超过七成，抖音、拼多多等新兴平台迅速增长。此外，品牌尝试通过IP联名、跨界合作等方式激活品牌记忆。而在伯希和的资料中，按照零售额计算，仅排在第七位，市占率不足2%。根据相关数据，前十位的品牌包括骆驼户外、北面、始祖鸟、迪卡侬等。

未来展望：竞争格局的变化

根据最新的《中国体育运动产业发展报告》，到2024年，中国运动用品行业市场规模已达到2150亿元，并预计到2026年将进一步增长至2700亿元。尽管中国运动品牌数量众多，但尚未形成像安踏、李宁在大众运动市场中的超级巨头。

同时，传统运动品牌对体育行业的布局也在加速。耐克、阿迪达斯、安踏、李宁等品牌纷纷推出越野、徒步、登山系列产品，努力争夺市场份额。这意味着，中国体育市场正被不同品牌、不同理念层层切割，尚未有品牌完成全价格带、全渠道、全人群的闭环整合。

结语：户外竞争的关键

展望未来，2025年将成为中国运动市场进一步分化的关键一年。一方面，资本市场的活跃将推动更多品牌进入IPO通道，“资本+市场”双轮驱动；另一方面，品牌之间的差距将进一步扩大。在未来的行业竞争中，谁能在研发上持续投入，增强产品差异性与专业性，谁能用心讲述品牌故事，打造可持续的品牌资产，谁就有可能成为未来运动用品行业的龙头。

无论如何，尊龙凯时人生就是博·中国将始终与行业发展并肩前行，为推动中国运动行业的创新与变革贡献力量。